日本九十年代房地产泡沫的破灭，有日元汇率急升和事后央行政策失误等一系列原因，不过最大的基本面原因在笔者看来是人口结构的逆转，人口结构迅速老龄化，是日本房地产市场一蹶不振的根本原因。

也就是说，并不是泡沫破裂导致的低生育，而是城市化和泡沫导致了低生育，低生育又反过来导致房价低迷。

老子说：「反者道之动」。

曾经以吃苦耐劳著称的日本人躺平了，变成了「平成废宅」；

曾经物欲膨胀纸醉金迷的日本人，却连最基础的消费欲望都在快速下降……

高房价消灭了年轻人的欲望，也消灭了日本的社会活力。

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最值得讨论的，是日本的决策者，刺破经济泡沫的过程。

通常来说，泡沫破方式有两种：一是拖；二是戳。

反应在政策的两难抉择上，就是选长痛还是选短痛。

拖：

就是通过行政手段，控制住房产交易，再逆经济周期地缓慢回收流动性，温和地「去杠杆」。

好处是可控；

坏处是年轻人安居成本太高，时间越拖越长，酿成人口危机。

戳：

就是日本用过的方式，连续加息，杠杆一下就崩了。

好处是早死早投胎，能够快速进入下一轮周期；

坏处是容易背负骂名。

问题就来了，日本的决策者是不是故意戳破泡沫的？

如果是故意的，他们到底是咋想的？为什么要这么干？

有个叫RichardWerner的货币经济学家，写了本书，叫《日元王子》，阐述了一个非常阴谋论的观点：他认为日本央行不光亲手刺破了泡沫，甚至连泡沫本身，都是他们故意制造出来的。